7家科創板醫械公司全解析

科創版醫療器械企業知多少，看這7家具有代表性的企業關鍵指標對比。

國內一邊是創新器械特別審批，獲批創新器械逐年增多，一邊是啟明醫療、心脈醫療、安翰科技、南微醫學等器械公司擬登錄科創板，創新器械時代大幕正式開啟。

醫療器械是科創板重點發展的領域，此次選取了2019-4-15日及以前在科創板提交招股說明書（申報稿）的7家代表企業：安翰科技、貝斯達、賽諾醫療、南微醫學、心脈醫療、熱景生物、佰仁醫療，對關鍵指標做一個比較。

從主營業務來看，這些公司覆蓋領域主要包括醫學影像領域、體外診斷領域（IVD）、心血管領域和微創治療領域，其中3家器械公司主營業務為心血管器械領域，數量**多。

從股權架構和核心人物來看，各公司既有**大股東持股比例高達**的佰仁醫療（發行前），也有無實際控制人的南微醫學、心脈醫療。各公司核心人物大都具有較好的學歷背景以及科技成就，其中不乏**人才及國家科技進步獎獲得者。

從盈利能力和成長性來看，所有公司2018年收入均破億元，7家公司的凈利率均超過了20%，毛利率大都超過70%，其中3家心血管器械公司（佰仁醫療、賽諾醫療、心脈醫療）的毛利率較高。安翰科技、南微醫學、心脈醫療具有較好的3年收入復合增速。從扣非歸母凈利潤增速來看，近3年增速**快的是賽諾醫療、南微醫學、安翰科技、心脈醫療等。

創新屬性是科創板重點考量的指標，提交科創板申報資料的器械公司大都具有較強的創新能力。貝斯達、南微醫學、熱景生物及心脈醫療均獲得過**科學技術獎勵。2014年國家食品藥品監督局出臺了《創新醫療器械特別審批程序（試行）》以來，佰仁醫療、南微醫學及心脈醫療均有產品進入該“綠色通道”，其中心脈醫療有5項產品進入創新器械特別審批。賽諾醫療、心脈醫療、安翰科技、佰仁醫療研發支出占收入比例超過10%，其中賽諾醫療研發支出占比高達34.17%。

募集資金較多的有安翰科技（12億元）、南微醫學（8.94億元）、心脈醫療（6.51億元），擬募集資金用途包括擴大生產及研發等。

1、公司概況

醫療器械是科創板重點發展的領域，此次我們選取了2019-4-15日及以前在科創板提交招股說明書（申報稿）的7家代表企業：安翰科技、貝斯達、賽諾醫療、南微醫學、心脈醫療、熱景生物、佰仁醫療（下邊我們用“首批7家擬登陸科創板器械公司”“各公司”代指）。覆蓋領域主要包括醫學影像領域、體外診斷領域（IVD）、心血管領域和微創治療領域，其中3家器械公司主營業務為心血管器械領域，數量**多。

這些公司大都具備較強的創新和研發能力，各公司主營業務及核心競爭力如下：

2、股權結構及核心人物

這些公司中，既有**大股東持股比例高達**的佰仁醫療，也有無實際控制人的南微醫學、心脈醫療。我們認為跟傳統醫藥公司不同，新生代的醫藥公司由于合伙創立、多輪融資等因素，部分公司原始股東的股權稀釋較多，導致有些公司無實際控制人，這跟納斯達克的醫藥公司股權架構有些相似。

人才是公司的基石，我們看到這批器械公司的核心人物大都具有較好的學歷背景以及科技成就，其中不乏**人才及國家科技進步獎獲得者。

3、盈利能力及成長性

各公司2016年-2018年營業收入、歸母凈利潤及扣非歸母凈利潤如下所示，所有公司2018年收入均破億元，其中南微醫學2016、2017、2018年營業收入分別為4.1、6.4和9.2億元，高于同期其它公司。

7家公司的凈利率均超過了20%，毛利率大多超過70%（其中貝斯達、南微醫學毛利率不足70%），其中3家心血管器械公司（佰仁醫療、賽諾醫療、心脈醫療）的毛利率較高。

成長性是我們關注的指標之一，從收入增長情況來看，安翰科技、南微醫學、心脈醫療具有較好的成長性。

從扣非歸母凈利潤增速來看，近3年增速**快的是賽諾醫療、南微醫學、安翰科技、心脈醫療等。

4、創新屬性

公司的創新屬性是科創板重點考量的指標，提交科創板申報資料的器械公司大都具有較強的創新能力。貝斯達、南微醫學、熱景生物及心脈醫療均獲得過**科學技術獎勵。2014年國家食品藥品監督局出臺了《創新醫療器械特別審批程序（試行）》：針對創新醫療器械設置“綠色”審批通道，縮短審批時間，加速創新器械上市，佰仁醫療、南微醫學及心脈醫療均有產品進入該“綠色通道”。

安翰科技2018年研發費用**高為0.78億元，賽諾醫療、心脈醫療、安翰科技、佰仁醫療研發支出占收入比例超過10%，其中賽諾醫療研發支出占比高達34.17%。

5、募集資金及部分指標

各公司擬募集資金及擬占總股本比例如下表所示，其中募集資金較多的有安翰科技（12億元）、南微醫學（8.94億元）、心脈醫療（6.51億元），擬募集資金用途包括擴大生產及研發等。

根據各公司擬募集資金金額及其占總股本比例情況，計算得到各公司預計市值如下：

各公司部分指標如下：

6、風險提示

創新醫療器械研發失敗風險，新品放量不達預期，新的競爭對手進入風險，醫藥行業政策風險。

來源：整理自海通醫訊